华兰生物,深度分析 [复制链接]

1.简单介绍华兰生物

华兰生物是河南省新乡市的企业。年成立，年在中小板上市。年血液制品获得国家GMP认证，年流感病毒获国家批文。

华兰生物的业务有三个部分，血液制品、疫苗、基因工程。

血液制品占51.59%，疫苗占48.19%，基因工程还在研发阶段，暂时还没有收入。

公司的发展年鉴（图片可放大）

我们重点看看公司的财务数据：

华兰生物的各项经营数据都比较优秀，属于好赛道好公司。

ROE：近几年不断提高到23.39%，平均值为20%，比起同行的10%要高出不少。

净利润：复合增长率为26.86%，增长速度相当快。除了年之后几年的短暂回调，其他时间都是稳步增长。主要原因还是年增长太快了，有点揠苗助长的意思。

毛利率：华兰生物的毛利率稳定在60%以上，年达到72.7%，说暴利一点不为过。

净利率：扣去各种费用，净利率也有35%，行业很赚钱。除了白酒行业，好像还没有别的行业这么赚钱。

净现比：大约在80%-%之间，某些特殊年份数值比较低，其他年份都比较优秀。现金流没有什么问题。

负债率：我们对比血制品行业龙头天坛生物，华兰生物的负债率长期远低于同行，基本没有债务风险。近几年略有上升，总体还是低于20%，处于非常低的水平。

通过以上财务数据，我们发现华兰生物不仅盈利稳定，而且债务风险也很小，我们肯定有大大的疑惑，公司的产品有竞争力吗？假如有的话，今年股价又为什么暴跌呢？

2.公司的竞争力在哪里？

我们分析过，华兰生物的收入有两个部分，一部分是血制品，另一部分是疫苗。血液制品和疫苗这种东西不像普通的胃药，这种东西很敏感，国家不监管的话有可能改变人类基因，那就是全球灾难了，所以国家在这两个方面的监管很严格。

我们分别来看。

首先是血制品，血液能干嘛？我们可以看看血液的成分。

医生在动手术的时候，病人失血过多就需要进行输血，另外，血液中有免疫球蛋白，经过提炼和处理可以用来提高人体免疫力，典型的预防疾病就是乙肝、狂犬病和破伤风。

血液有这么多用处，公司的这部分业务别人不能做吗？凭什么华兰生物能赚钱，竞争对手不能。这是因为血制品行业新建血浆站的牌照审批极为严格。由于政策限制，年开始拒绝新企业进入。

我国目前不到30家血制品企业，中生集团、华兰生物、上海莱士和泰邦生物四家企业的采浆量总和占年全国总采浆量的50%以上，行业集中度逐渐提高。

其次是疫苗业务。华兰生物的疫苗是流感疫苗，不是新冠疫苗，不是新冠疫苗，不是新冠疫苗...我为什么说华兰生物很无辜就是因为今年炒作疫苗把华兰生物疯狂追捧，结果上市的新冠疫苗居然没有华兰的产品！股价怎么上去怎么下来...别人本来就不是做新冠疫苗的，给一颗糖又打一巴掌，确实挺无辜的，公司的经营还是比较稳定。

流感这个东西很讨厌，基本上每年秋冬季节都有。它是一种急性呼吸道传染病，不是我们治不了它，是它的变化得太快了，每年一种新的病毒，编号也不一样，比如H几N几，之前的疫苗就没那么有效了。我们只能不断研发不断治疗。

我说一个数据大家就知道华兰生物的竞争力了，年全国的流感疫苗签了万支，其中三价流感疫苗万支，华兰生物签了万支，四价流感疫苗一共签了万支，华兰生物一家就占了万支。

而言之，华兰生物在流感疫苗领域的竞争力很强。

这两个部分业务华兰都拥有话语权，那么未来还有增长空间吗？我们继续看。

3.未来还有增长空间吗？

我国血制品处于严重的供不应求状态，对于进口的依赖度较高。血制品的产量有限，但是需求量还有很大的空缺，这部分业务未来空间还很大。流感疫苗的接种率与国外还有很大差距，同样还有很大的成长性。

-年，国内血制品采浆量由吨上升到9吨，年化增长率为8.77%，年市场总体需求为吨，缺口为35%。由于政策限制，每年仅仅有个位数的新浆站获得批准，行业供不应求。叠加年疫情，进口速度放缓，血制品仍然有很大的缺口，未来增量市场比较广阔。

疫苗部分，我国的流感接种率只有3%，美国的流感疫苗接种率为45%（是不是他们国家的病毒厉害一点哈哈），我们国家对未来流感疫苗的接种肯定会越来越重视，最新的四价流感疫苗还有很大的放量空间。

4.现在值得买入吗？

我们看看估值：

过去十年，华兰生物的估值都在40倍左右，股价上涨完全是业绩推动。去年股价翻倍就是因为炒作，估值飙升到了接近倍。目前41倍估值，比较合理，但是没有到便宜的地步，估值在35倍以下可以考虑。

总结：华兰生物各项数据都比较好，今年一季度业绩也没有什么问题，股价下跌完全是因为过度炒作。公司的两部分业务都有比较大的成长空间，不管是血制品还是疫苗，有国家监管，爆发增长的可能性不大，稳定增长还是没有问题，公司有这个竞争力。目前估值比较合理，值得我们长期